市场回调之时,投资风格将从追求不确定性溢价向追求确定性溢价转换:从2008 年10 月28 日最低的1664 点开始,目前全A股的涨幅达到了130.21%,而有色金属、采掘板块涨幅更是达到了214.39%、192.83%,铁路产业链板块涨幅却只有69.16%。
我们认为铁路产业链涨幅落后于行业和其他板块主要是出于以下因素:
①在前一轮上涨过程中,市场追求不确定性溢价,涨幅居前的大都是在预期宏观经济转好过程中,业绩有望逆转的行业和公司,如上游的煤炭、有色、钢铁;而铁路产业链的业绩增长具有确定性,由于没有大幅超预期的因素,市场反而给了折价
②市场对上市公司业绩预测有一定分歧:虽然板块的增长具有确定性,但具体到上市公司盈利预测层面,大家有一定分歧。再加上出于谨慎性考虑,上市公司层面表态低调,影响到二级市场股价表现。
但我们认为,随着市场调整的深入,投资将从前期的追求不确定性溢价向追求确定性溢价转换,铁路产业链等业绩增长稳定的板块,其投资吸引力将被凸显出来。东方证券股份有限公司
