[世华财讯]中投证券8月27日报告认为，广深铁路业绩增长乏力，考虑到铁路体制改革给公司带来长期投资价值，维持“推荐”的投资评级。
中投证券研究报告中认为，广深城际、长途车和路网清算业务是广深铁路 (601333：4.63，+0.04，↑0.87%)收入增长的主要来源。上半年，公司客运、货运、路网清算及其他业务收入分别为35.12亿、5.06亿、14.83亿、3.56亿，同比增长7.68%、-20.31%、10.94%和-7.67，分别占总收入的59.95%、8.65%、25.32%和6.08%。其中广深城际由于去年同比基数较低以及推行“站站停”策略，旅客发送量增长3.9%，但单位旅客收入有所降低，收入仅增长了2.86%；直通车业务受经济和甲型流感影响收入下滑较大；长途车发送量虽然是负增长，但报告期内公司开始担当北京-九龙的长途车，还是带来了收入的较大增幅。
租赁服务、工资福利、折旧和财务费用的上升使营业成本增加较快。上半年营业成本51.22亿，同比增加3.2亿，增幅6.66%。其中设备租赁和服务费用因为开通北京-九龙直通车而大幅增长11.43%，增加了1500万；工资和福利费用增长20.42%，增加了1.4亿左右；由于广深四线和动车组转入固定资产，折旧费用同比增长了13.32%，增加了7200万；此外由于四线和动车组转入固定资产、贷款利息停止资本化，财务费用也同比增长32.55%，增加近2700万。
成本的大幅上升，成为业绩低于中投证券预期的主要原因。展望未来，武广客运专线短期内分流影响不大，期待铁路运价改革和路网收购预期的兑现。中投证券分析武广专线主要针对高端客流以及初期配套设施的不完善，短期内对公司的影响不会太大。此外，中投证券认为铁路价格和运营体制改革是大趋势，公司的货运和长途客运业务都存在提价空间，中投证券更是对公司有机会沿京广线继续北扩充满信心。
维持“推荐”的投资评级，目标价格5元。预计公司2009到2011年每股收益分别为0.18、0.19和0.21元，年均增长7.3%。考虑到铁路体制改革给公司带来的长期投资价值，中投证券维持“推荐”的投资评级，6-12个月目标价格5元，对应2009年28倍市盈率。
(王培贤 编辑)
