我们调研了广深铁路，了解到的信息概括为以下几点：
.公司通过增开货车和其它区段的长途客车来应对武广高铁分流;.广深高铁年内开通对公司城际列车业务分流影响有限;. 2012年开始公司将面临高铁全方位竞争;.大股东资产注入势在必行，公司基本面将得以改善。
我们认为，公司短期业绩将实现微幅增长，资产注入有望成为业绩改善的催化剂;但长期来看，公司客运业务在高铁冲击下有大幅下滑风险，维持公司短期"谨慎推荐"评级。
事件评论第一，公司通过增开货车和其它区段的长途客车来应对武广高铁分流公司主要经营深圳-广州-坪石间铁路客货运输业务及长途旅客列车运输业务，并与香港铁路有限公司合作经营广九直通车旅客列车及过港直通货运列车运输业务。公司营业收入分为客运、货运、路网清算及其他业务收入，客运是公司主要收入来源。09年公司客运业务中，城际列车、直通车和长途车的收入占比分别为28.45%、5.25%和66.30%。今年上半年，公司长途车客运量累计同比下降2.4%，主要是由于武广高铁去年12月开通后，公司停运了自有列车6对、过轨列车7对所致;为了弥补高铁对公司经营业绩的冲击，公司把闲置的运能向货车和其它区段的长途客车延伸。
广深铁路目前货运的请车满足率不到80%，但公司每停开1.5对客车就可以多开1对货车，所以公司减少深圳至武汉、广州至长沙等地的长途客车就可以腾出空间来开货车，从而增加公司的货运量，今年上半年公司货物发送量累计同比增长35.24%。广深铁路是全国第一条四线电气化铁路，其中一、二线分别为上行和下行的最高时速二百公里级别高速线路，目前仅供高速客运列车行走，三、四线分别为上行和下行的最高时速一百六十公里级别普速线路，供普通客运或货运列车行走。尽管现有条件还无法实现客货完全分开，但客货分离仍将是铁路发展的主要趋势，为了提高列车运行效率，未来客运将集中在客运专线上，而既有的客货混跑的线路将专用于货运。由此判断，公司的货运业务今后有望保持持续高增长态势。公司还通过增开其它区段的长途车来消化闲置运力，为了避开高铁分流，公司主要向二线城市增设长途客运站点，今年公司新增了广州至河南信阳、深圳至贵州铜仁两条客运新线，客流量爆满。公司计划通过路网北扩来增加长途车业务收入，例如深圳到郑州目前1天只有1趟列车，如果多开一趟列车就能多1亿元的收入。但对于铁道部而言，把运营权给郑州铁路局和给广深铁路的差别很大，因为铁道部持有郑州铁路局100%股权，但仅持有广深铁路37.12%的股权。铁道部如何权衡自身利益和上市公司的利益得失，是公司长途车业务未来发展的关键因素。
第二，短期广深港高铁分流影响有限
京港高铁是由广深港高铁和京广高铁连接而成，广深港高铁广深段今年底前将率先建成通车，但对广深城际铁路的分流影响不大，主要是番禺和龙华周边的旅客，因为高铁连接广州南站和深圳北站，从深圳市中心到龙华就要半个小时，再乘高铁到广州又是二十多分钟，与广深城际相比没有明显的时间优势;而且广深港高铁广深段线路长度104.6公里，总投资167亿元，即每公里建造成本1.6亿元，其票价很可能比广深城际现有的票价贵。
第三，2012年起公司将面临高铁全方位竞争
2012年下半年，广深港高铁福田站有望建成，届时高铁将通到深圳市中心，对城际列车的分流将明显加大。2012年，京广高铁全线贯通后，将进一步分流既有京广线上通往北京、石家庄和郑州等地的客流，致使部分列车停运，从而导致公司长途车和路网清算收入下降。2014年，随着广深港高铁深港跨境段与香港段将全线贯通运营，公司广九直通车业务也将受到冲击。
第四，大股东资产注入是催化剂也是业绩增长要素
大股东目前正在评估旗下资产，决定哪些适合装入上市公司，据悉，广线坪石至蒲蓟线路和三茂、广梅汕线路均为计划注入的优质资产。公司07年收购京广线南段--广坪段后，营业里程由152公里扩展至481.2公里，客、货运量和日均开行列车对数均大幅增加，使得公司净利润相比06年接近翻番。在此轮资产注入中，广铁集团同样考虑把铁路干线上成熟的、客运量大的线路并入上市公司，以此提升公司业绩。
今年是铁路加速投融资体制改革、引进民间资本的标志性的一年，在2012年铁道部资产负债率可能超过70%的压力面前，在大秦铁路增发方案顺利获批之后，广深铁路资产注入的步伐将明显加快，预计到年底将公告具体注入方案。
第五，我们维持短期"谨慎推荐"评级
我们认为，公司短期业绩将实现微幅增长，资产注入有望成为业绩改善的催化剂;但长期来看，公司客运业务在高铁冲击下有大幅下滑风险。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.20、0.22和0.18元，对应PE分别为19、17和21倍，维持公司短期"谨慎推荐"评级。
