华天集团作为湖南省旅游行业龙头，根据其“十二五”规划，将在未来5年内投资12-17亿元发展2-3家湖南核心旅游景区，实现酒店过百家、资产过百亿和收入过500亿的目标。我们判断，公司对集团下的其他旅游资产进行整合将成为可能。
公司酒店业务复苏强劲，新增和成熟酒店经营情况都有大幅改善，其中2009年新收购的潇湘华天酒店预计2010年实现盈利1500万元。武汉凯旋门华天酒店和长春华天酒店2010年业绩基本上与2009年持平，随着城建工程的完工，未来盈利改善空间较大。北京世纪华天酒店和益阳华天酒店业绩同比增长100%以上。此外，公司资产负债率已达65%，计划发行5亿短期融资券。未来仍存在启动再融资计划需求可能。
预计公司2010-2012年每股收益为0.32、0.28和0.36元，考虑到明年房地产结算面积下降和新开酒店亏损带来的业绩下滑，出于谨慎角度，我们给予“增持”评级。但同时提示可能的资产整合和启动再融资计划或带来的交易性机会。
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