仅仅一个月时间，铁道部基建投资再增200亿。这一信息来自于10日铁道部发布的《2012年第六期铁路建设债券募集说明书》(下称说明书)。该说明书称，2012年全国铁路固定资产投资计划总规模为6300亿元，其中基本建设投资5160亿元。
仅仅一个月时间，铁道部基建投资再增200亿。
这一信息来自于10日铁道部发布的《2012年第六期铁路建设债券募集说明书》(下称说明书)。该说明书称，2012年全国铁路固定资产投资计划总规模为6300亿元，其中基本建设投资5160亿元。
而在9月初召开的铁道部推进铁路建设座谈会上，铁道部计划司副司长严贺祥尚称基建投资今年内经过调整，已经从年初的4060亿调整到当时的4960亿。
从9月初的4960亿到目前的5160亿，新增的200亿资金从何而来?11日，一位接近铁道部的铁路经济专家向本报记者表示，200亿资金极有可能全部来自中央预算内资金。
上述专家称，由于今年二季度以来，宏观经济一直处于下行势态，中国政府适时出台了新刺激计划，大量铁路、公路等基础设施建设的投资开始大量上马，已上马的也开始追加投资。加上上面对去年铁路部门在铁路建设上面的业绩不太满意，因此下半年以来中央预算内资金用于铁路建设的数额一直增加，从年初的73亿一直追加到9月初的473亿，如果此次追加亦为中央预算的话，则累计已达673亿。
不仅如此，12日，铁道部还将发行第六期铁路建设债券，额度为250亿，加上今年以来发行的前五期累计金额为1050亿的铁路建设债券和累计金额300亿的中期票据以及1期200亿的短期融资券，铁道部今年已累计发行债券1800亿。
而按照此前国家发改委的批文，铁道部今年内总共可发1500亿的铁路建设债券，也就是说，年内，铁道部尚可发行200亿的铁路建设债券，累计发行债务为2000亿元，这比铁道部年初制定计划中的1000亿发行额增加了1000亿元。
北交大经管学院教授荣朝和表示，中央预算内资金追加铁路投资对改善铁路资产负债状况起到一定作用，但其金额相比巨量的银行贷款和债券等债务性融资，仅为九牛一毛，铁道部如继续这种高负债、高投资的发展方式，而不适时启动铁路体制改革，迟早会崩盘。
铁道部历年的财务数据显示，2010年、2011年和2012年上半年，其负债分别为：18918亿元、24127亿元、25257亿元。负债率则分别为57.44%、60.63%、61.08%，负债和负债率均呈逐年上涨之势。
另外，由于近年来大量高投资额的客专开通运行，这些线路成本开支巨大，而上座率除京沪、沪宁等少数线路外，普遍不佳，导致其亏损严重。财报显示，2010年、2011年和2012年上半年，铁道部的税后利润分别为0.15亿元、0.31亿元和-88.1亿元(亏损)。而此前国家审计署披露，铁道部为制作中国铁路的宣传片，投入1850万元，也就说，铁道部2010年的税收利润竟不足以负担一部宣传片的投资额。
评论：
铁路基建投资计划上调5.5%至4960亿元，为本年第二次上调。9月10日铁道债发债文件显示，2012年全国铁路固定资产投资计划总规模上调至6100亿元。在固定资产投资三大领域中，基建投资从4700亿上调至4960亿元，上调幅度为5.5%，移动设备投资与更新改造投资总额为1140亿元，保持不变。本轮上调是年内第二次上调，上一次调整为7月底第三期铁道债的发行，调整幅度为15.8%，约640亿元。
铁路货运数据显示经济放缓加剧，本次上调的目的在于“保增长”。1-8月铁路累计货运周转量为1.92万亿吨公里，同比下滑0.2%。8月单月周转量为2278亿吨公里，同比下滑7.4%，较7月增速下滑1.23个百分点。铁路货运量下滑显示经济放缓正加剧，保增长的迫切性加大。9月以来，发改委密集批复多个基建项目以刺激投资需求。在铁路层面上，我们认为本次基建投资计划上调的内在逻辑也是“稳经济、保增长”。
资金压力缓解，完成计划的可能性较大。铁道部的资金来源主要三块：建设基金、折旧与贷款。我们预计今年建设基金约660亿，折旧额约900亿元，共1560亿元。
现金流出方面，基建+设备更新为6100亿，上交政府的水利基金约20亿。我们测算得出5月提价后铁道部全年亏损有望缩减至55亿。由此测算，全年资金缺口约为2600亿左右，因此铁道部净债权融资额将为2600亿元。在负债增加2600亿的前提下，铁道部整体资产负债率为64%，较2011年底上升3个百分点，尚属于可控范围。
考虑铁道部债券融资“红线”突破，融资渠道拓宽，我们认为全年完成投资计划的资金压力并不大，可能的风险点在于铁道债发行的进度。目前铁道债发行规模已达1050亿元，占全年1500亿额度的70%，进度略微慢于往年。
预计四季度基建投资将提速。1-8月铁路基础建设投资累计额为2277.74亿元，占全年计划46%，低于过去6年来的52%的平均水平。按全年4960亿元来算，9-12月份平均每月投资额为670亿，同比增长85%左右。我们预计四季度基建投资将加速。目前8月单月投资额同比增长19%，实现了年内同比增速首次转正。
