投资逻辑
铁路改革首先惠及具有全铁路运输业务的市场先锋:现阶段的铁路改革重心在经营体制上,在加快转变铁路发展方式上。重点将转变铁道部职能,扩大铁路运输企业经营自主权,推动铁路运输经营机制转换。广深铁路作为广东省内主要铁路上市平台,具有客货运的全业务,并率先在国内进行过超过10年以上的市场化经营,将首先在客运、货运、延伸服务及其多元经营上获得巨大发展机遇。
解读铁道部运输改革措施,广深铁路利润具有成倍增长空间:根据盛部长的讲话,全路运输生产经营的基本思路,就是要大力拓展运输市场,延伸运输服务产业链条,开发铁路的多元经营市场。仅货运服务延伸,就可以在铁路主体运输的收入(俗称铁路大票)基础上增收20%~50%收入,并且该部分业务投入少、毛利高、客户满意度提升大。
勿需担忧高铁客运分流冲击,更看好货运能力的释放带来的更大盈利能力:珠三角地区为我国第二大区域经济实体,工业高度集中,人口密度大,客货运需求非常充沛。而铁路客运比较优势明显,高铁和广深城际铁路在路径和产品定位上有一定差异,并且在今明两年广港高铁逐渐通车之际,整个铁路系统经营改革逐渐实施,上市公司凭借10多年的市场化运作经验,实现广深铁路运输总体增长。
铁道部债务压力可能会继续推动现有铁路资产的上市融资:广铁集团具有现成融资平台和大量未上市资产,包括广东省内三茂铁路、广梅汕铁路、京广线湖南湖南段和海南铁路等,一旦实现资产注入,公司将能够迅速扩展货运量,改善货运结构,改善货运盈利能力,提高规模化经营水平。
投资建议
我们认为铁路运输改革为公司的经营变革带来巨大历史性机会,公司在所有铁路上市公司中将是首先获益和最全面获益。再加上公司市场化运作基础良好,具有行业改革龙头地位,给予强买投资评级。
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