今年6月份,铁路装备货车方面的招标或将首先启动,随后是一度停滞的动车招标,但动车组招标的具体日程尚未确定。另外,随着铁路系统政企改革的深化,此次招标的方式也发生变化动车组,的招标主体资格将下放各路局。将在今年6月首先启动的铁路货车的招标量约2.5万辆左右。此项招标仍由中国铁路总公司组织进行。

　　点评:

　　货车招标或将先行动车组,招标重启时点仍不确定。从2012年下半年开始,资本市场一直在期待动车组招标重启,但迟迟没有兑现,而目前已经变为对2013年各类型铁路车辆招标重启的等待,包括货车、动车、机车和客车。今年3月份铁道部改革后,原铁道部的职能划分为三块分别由交通运输部、国家铁路局和中国铁路总公司行使,特别地,车辆招标职能划归到中国铁路总公司。目前,有消息称,5月末国家铁路总公司的“三定”(定岗、定编、定职责)方案有可能已确定下来,三定方案确定后,招标才能逐步落实。所以,若“三定”方案已确定、且招标流程也顺利的话,铁路设备招标将在6月份重启,但由于动车组招标的技术评标过程稍繁冗,6月份货车招标或将先行动车组,招标重启时点仍存有不确定性。

　　铁路设备招标体系有望转变为市场化招标,行业竞争格局或将发生变化。2012年11月,中国铁路总公司成立前的最后一次货车招标中铁道部,首次尝试市场化招标(采用最低价中标),济南东方新兴车辆有限公司凭借最低价(其他12家企业的单辆货车报价在37万元左右,东方新兴报价为35.8万元)击败南车和北车,成为最大赢家,中标2800辆,约10.4亿元。而在合同约定的交货日期前几天,由于缺钱和缺乏核心零部件,东方新兴发出了延期交货的申请,中国铁路总公司也同意东方新兴的申请,将推迟两个月交付车辆。目前来看,虽然第一次采用最低价中标后,货车的生产交付情况不甚良好,但此举可以看出中国铁路总公司尝试市场化招标的决心,若即将启动的货车招标继续采用市场化的招标方式将对未来行业格局产生较大影响:1)市场化招标将带来价格战,民企为与国企竞争进入市场,压低价格在所难免,这就将使得短期行业内原有货车制造企业盈利能力出现下滑,而市场份额也将出现下滑;2)原铁道部要求,铁路货车骨干企业研发出的新型货车技术必须出售给行业内其他企业,而出售费用相比研发费用实在是微不足道,若改为市场化招标,一方面行业内骨干企业或将拒绝技术转让,这一点有利于行业内有技术实力的国企,但短期内现有主力车型的市场或将被民企抢占;但另一方面,市场化招标也有可能导致骨干企业为降低成本而使得后续研发投入乏力,不利于我国货车技术的长期发展;3)若采取市场化招标,不但采用“最低投标价法”,还相应取消了以往能够反映企业技术研发能力、质量保证能力、技术管理能力、历史生产现状及履约能力等方面的主要评价要素,铁路设备产品的安全或许得不到保证,若出现事故,行业或又将洗牌。

　　招标主体资格将下放各路局,进一步深化市场化改革。2012年铁道部曾下发文件,安排铁路设备招标权下放一事。以往铁路机车是“统一招标,分签合同”,而2012年机车招标即变更为各路局自己招标,即“分开招标,分签合同”。延续这一思路,年内即将启动的动车组招标主体有望资格下放,招标数量由各铁路局决定,中国铁路总公司汇总后,统一招标。我们认为,若未来随着铁路市场化改革的逐步深入,各路局(或未来重组之后的区域性公司)自负盈亏,那么各单位将以追求利润最大化为目标,会根据实际需求确定招标数量和车型:如动车组招标或将考虑上座率等因素确定,而对于南北车来说,由于客户由原铁道部一家变为多家路局,竞争将进一步加剧,市场化份额也将出现差异;如货车招标或将考虑货运的盈利性而加大货车设备的采购,在路局内添加更多的铁路货车这一生产要素,在其他路局也采用租车来运转。

　　若招标数量超预期,可提升铁路板块上市公司估值。铁道部刚完成政企分离,进一步改革方式尚未确定,中国铁路离市场化仍有距离,而当前铁路固定资产投资的资金来源成为大家较为担心的一个问题,因此,对于铁路设备板块来说,短期估值的提升幅度不大。单就铁路设备招标这个事件来说,第一批次的货车招标数量与去年一样,而大家对动车组招标数量也有一定心里预期,约290自然列(折合成标准列约在300~400列),我们认为,如果招标数量超过这一数目,未来高铁线路配车密度提升的故事将会更令人信服,加之客货分离对货车需求提升的故事,将会对铁路板块的估值有一定提升。

　　投资建议:长期来看,铁路设备板块上市公司的业绩将受益于铁路的市场化改革释放的铁路设备需求的提升,但设备招标的市场化改革,也为铁路货车和铁路设备零部件行业竞争加剧带来隐患;短期来看铁道部,改革影响了2013年铁路设备的招标进程,对多个公司2013年业绩产生负面影响。经过我们的测算,对于中国南车和中国北车来说,上半年能否启动动车组招标对其业绩将影响10~15%,但鉴于南北车的技术实力,我们认为其未来业绩相对确定,且在考虑中国北车自我配套能力的不断提升使得毛利率上扬的因素后,更看好中国北车的业绩增长。同时,建议关注未来或将受益于铁路货运市场化改革、业绩弹性较大的北方创业和动车组零部件持续国产化带来业绩提升的时代新材和永贵电器。

　　风险提示:动车组招标启动拖延严重;铁路建设资金到位不及时